山外山冲刺重庆首家科创板公司 估值倍数远超业内同行

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山外山冲刺重庆首家科创板公司 估值倍数远超业内同行

发布日期:2022-06-01 19:48    点击次数:177

  山外山冲刺重庆首家科创板公司 估值倍数远超业内同行

  杜远/文 据科创板上市委公告,重庆山外山血液净化技术股份有限公司(下称“山外山”)首发申请将于6月6日上会审议。山外山主营血液净化设备和服务,2021年扣非净利润为1570万元,最近一次增资后公司整体估值18.60亿元。

  山外山是重庆首家申报科创板IPO的企业,公司2021年营收2.83亿元,其中血液透析机占营收比为46.97%,血液净化耗材占比21.54%,连锁血液透析中心占比17.29%。2019-2021年,山外山扣非净利润分别为-3569.07万元、1499.92万元和1570.10万元。

  近年来,庞大的肾病透析患者群体和相关设备耗材国产替代的预期,使得国内相关研发制造企业备受资本青睐。山外山于2021年11月在科创板申报上市,其选择的上市标准是“预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。不过,

  据山外山披露信息,2020年11月,外部股东湖南湘江力远健鲲创业投资合伙企业(下称力远健鲲)以17.14元/股的价格获得山外山175万股的股份,其定价按照山外山投前估值16.5亿元协商确定。以山外山2020年每股收益0.21元计算,上述投资山外山静态市盈率为81.62倍。

  值得注意的是,国内上市公司中同属血液净化领域的公司包括宝莱特、三鑫医疗、健帆生物等公司,其中创业板公司宝莱特(300246.SZ)的“血液净化设备及耗材业务”与山外山整体业务最为相似。2021年,宝莱特营收10.91亿元,归母净利润0.64亿元,其中血液净化设备及耗材收入占比达61.8%。目前,宝莱特在二级市场的静态市盈率在40倍左右,医疗器械行业平均动态市盈率为36倍左右。

  而从招股书上会稿看,山外山所期望的估值还要“更上一层楼”。山外山计划通过IPO发行不超过3619万股,募资12.47亿元用于血液净化设备及高值耗材产业化、血液净化研发中心建设等项目。如果以3619万股和12.46亿元的募资额估算,其每股价格约为34.45元,依照2021年每股收益0.18元估算,山外山静态市盈率约为191倍。

  与宝莱特等主营血液净化设备的公司相比,连锁血液透析中心是山外山的独有业务,但2019-2021年三年来,这项业务已连续三年亏损,总亏损超过4900万元,至2014年来,山外山布局该业务已超过7年,连锁血液透析中心也成为拉低山外山净利润的重要因素。

  截至发稿,山外山没有回复关于估值的相关问题。在此前的交易所问询函回复中,山外山曾表示,外部股东力远健鲲以投前估值16.5亿元获得公司股权,原因系“看好公司发展”。



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